文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
有朋友问，指数增强基金，和指数基金，有什么区别呢？
比如说，指数增强投顾组合里的增强基金，是啥意思呢？
今天就来跟大家分析一下。
增强的意思
指数增强基金，也是一类常见的指数类产品。
一般指数增强基金，80%会投资指数成分股，20%做增强操作。
这也是增强二字的由来。
指数部分大家比较熟悉，就是看指数的规则和指数成分股是啥。
增强部分的操作，主要是两大类。
基本面增强
一类是基本面增强。
基本面增强，说的是挑选经营好的股票。
这些股票长期收益，在指数中能排到前列。
比如说沪深300，有300只股票。
里面肯定会有经营良好的股票，也有经营差的股票。
如果经营好的股票，配置的比例提高一些，经营差的股票，配置比例降低一些。
可以起到增强的效果。
这类似主动基金选股的逻辑，只不过是在指数上实施。
做基本面增强比较好的基金公司，通常也是主动投资做得好的基金公司。
例如易方达、兴全、汇添富、富国等都有类似的品种。
量化增强
另外一类是量化增强，采用一些量化因子模型。
量化模型，其实我们也经常见到。
? 比如说大家熟悉的价值指数，是按照市盈率、市净率、股息率等指标，挑选出估值比较低的股票；
? 红利指数，挑选股息率的股票；
? 低波动指数，则挑选波动率低的股票。
这些策略指数，往往采用1-2类因子。
这样的因子有哪些呢？
目前被验证有一定效果的，有三大类因子，大约50-60个细分因子。
（1）估值因子
衡量股票的估值，也就是贵还是便宜。
例如市盈率、市净率、市销率、市现率、股息率等 。
（2）基本面因子
衡量的是企业经营上的一些数据。
例如收入增长速度、盈利增长速度，净资产收益率，利润率等。
（3）跟股价相关的因子
例如波动率，动量因子，反转因子。
其中，估值和基本面因子用的是比较多的。
很多投资大师也会这么做。
例如彼得林奇提出的PEG指标，用市盈率/盈利增长速度。
就是同时使用了估值因子和基本面因子。
如果用的因子比较多，需要构建一个量化模型，那就是量化增强了。
一般一个量化模型，会同时包括「好」和「便宜」两个方面的考虑。
也就是挑选质量优秀的股票，然后在估值低的阶段买入。
不同公司的量化增强都是类似的思路。
指数增强的超额收益
从长期历史收益上，大部分指数增强基金，相对原来的指数，是有一些超额收益的。
但是也不要高兴的太早。
指数增强基金的超额收益，跟基金规模也有很大关系。
理论上，指数增强基金规模小的时候，超额收益会更容易做。
一些小的投资机会，基金也容易捕捉。
一旦规模变大之后，超额收益也会比之前降低一些。
另外，指数增强基金，其实主体还是指数。
如果指数本身不便宜，买入指数增强基金，也是面对很大风险。
所以，指数增强基金，也需要在低估的阶段投资。
以指数增强投顾组合为例，可以参考中证800指数，需要在800指数处于绿色低估的阶段，才适合投资。
常见指数对具体估值，螺丝钉每天也都会更新。
可以参考螺丝钉的估值表。
好品种+好价格=好收益。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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