暴雷情况屡屡频发 上市公司规模逐渐缩水

距离2022年结束还有3个月，钱铎的KPI还差4.8亿元。 而且他每年的任务指标是5亿元，现在9个月过去了，他只完成了2000万。

钱铎是证券公司的员工，负责向机构客户推荐投资理财的产品。 回想一下2021年。 他因为业绩顺利实现，从公司获得了优秀员工奖，2022年制定的KPI在2021年上升了20%。 但是，他没想到到了2022年情况发生了变化。

2022年9月6日，杭州解百集团股份有限公司( 600814.SH，以下简称“杭州解百”)公告称，其购买的“国通信托东兴870号国茂南京特定资产收益权集合资金信托计划”(以下简称“东兴870号”)存在延期兑付风险。

据记者不完全统计，2022年下半年以来，已有5家上述上市公司公告投资理财披露风险。

在投资理财“亏损”频发的情况下，钱铎觉得客户越来越保守，热衷于投资配置银行理财、大额存单等相对低收益、低风险的产品。 传统上，这些组织客户的需求是收益率和风险之间的权衡，有时他们会选择高收益的产品。

Wind数据显示，2022年以来截至9月8日，983家上市公司共采购理财产品7557.88亿元，同比下降20.18%。

多家券商机构业务部相关人士向经济观察报表示，2022年以来，他们接触机构客户时，发现上市公司更青睐银行理财，信托、券商理财、基金专户等风险较高的产品认知度下降，投资观念也趋于保守。

频繁的暴雷

2022年9月6日，杭州解百公告称，已购买2021年8月31日国通信托发行的“东兴870号”信托产品第4期b类。 金额为5，000万元，成立日期为2021年9月2日，到期日为2022年9月2日，预期收益为7.2%。

杭州解百表示，根据信托文件约定，国通信托将信托资金用于向南京市荣置业有限公司(以下简称“南京市荣”)贷款。 融资方式为南京市荣名下的“世茂灿江山(地块NO.2017G24 )”项目产生的全部收益权)以下简称“标的项目收益权”。 此外，由于按期溢价回购标的项目收益权，截至信托资金最终使用的2022年9月2日，南京市荣未能按期清偿债务，本信托计划第四期延期。对此，杭州解百证券事务部相关负责人9月6日表示，继东兴870号之后的处置计划，与国通信托的沟通，后续将采取什么样的征信措施等权益保护事宜，目前正在沟通中。

杭州解百表示，此次投资金回收时间还存在不确定性，且基于非保本理财产品性质，存在不能全部变现本金的风险，其对公司当期及期后利润的影响也存在不确定性。

杭州解百证券事务部相关负责人表示，国通信托这一逾期信托产品是公司最后一款信托产品，其他资金买的是银行理财和存款类产品。

杭州2022年半年度决算数据显示，目前其信托类理财余额为5000万元，银行理财和存款类产品规模为15.7亿元，包括兴业银行、浦发银行、增州银行非保本浮动收益型； 建设银行、招商银行、兴业银行保证本固定收益型。

此前，上市公司投资理财频繁发生风险事件。 2022年8月22日，深圳市富安娜家居用品股份有限公司( 002327.SZ )，于2021年3月19日购买1.2亿元中信证券固定收益类理财产品，2022年3月19日到期后，只收取产品本金1350万元，剩余产品

8月3日，杭州微光电子股份有限公司( 002801.SZ )公告称，2021年6月30日认购的“中融-融沛275号集合资金信托计划”为5000万元，参考年化收益率为7.2%，2022年7月30日到期，2022年7月30日在项目开发进度和正常新冠灾祸期间，由于项目完全停工，项目退出和资金回收不尽如人意，本信托进入展期，计划延期11个月至2023年6月30日。

7月2日，英洛华科技股份有限公司( 000795.SZ )公告称，2021年7月1日使用闲置自有资金人民币10000万元购买中国对外经济贸易信托有限公司信托计划产品。 目前，该理财产品过期后将进行展期。

6月29日，广东塔集团股份有限公司( 002233.SZ，以下简称“塔集团”)全资子公司广东塔混凝土投资有限公司投资的“中融-融筑421号集合资金信托计划”展期24个月，该产品投资房地产项目

塔集团表示，从2021年下半年开始暂停对房地产类信托产品的投资。 截至2022年6月29日，公司投资的房地产类信托产品存量产品数量13件，存量产品余额12581.12万元。“降低温度”

在上市公司购买理财风险频发的情况下，过去热衷于购买理财的上市公司，投资理财呈现出“降温”的趋势。

Wind数据显示，2022年以来截至9月8日，983家上市公司合计认购理财产品10732件，合计理财产品7557.88亿元，规模同比下降20.18%。

不仅购买行为趋冷，上市公司理财也出现结构性变化。 根据具体分类，按照Wind口径，“理财产品”既包括结构性存款等存款类产品，也包括银行理财、证券公司理财、信托等理财类产品。 今年至9月8日，上市公司购买银行理财、存款类产品规模比重从86.14%上升到87.43%，证券公司理财、投资公司理财、信托、基金专户规模比重从13.67%下降到12.39%。

其中，存款、定期存款、结构性存款、通知存款、银行理财分别为596.35亿元、273.64亿元、4814.55亿元、294.32亿元、871.55亿元； 份额分别为5.66%、2.69%、64.31%、3.35%、11.43%。 相比之下，证券公司理财、投资公司理财、信托理财、基金专户规模分别为434.97亿、150.59亿、111.80亿、11.02亿，分别为8.94%、1.2%、2.06%、0.17%。

与2021年同期相比，存款、定期存款、结构性存款、通知存款、银行理财规模分别为308.3亿、199.31亿、6010.19亿、223.66亿、1643.75亿； 证券公司理财、投资公司理财、信托理财规模分别为574.08亿、196.77亿、233.31亿。

从数据中可以看出，上市公司在购买理财产品时以存款、银行理财为主，其中结构性存款最为青睐。 结构性存款本质上是一种金融商品，是指投资者将手中的闲置资金存入银行账户，由银行通过其他金融投资方式将其存款资金与汇率、股价、利率等标的物挂钩。

普益标准研究员王丽婷对此分析认为，上市公司配置理财产品和结构性存款主要是为了提高闲置资金的使用效率，而银行理财市场在净化转型后会出现一定程度的波动，上市公司出于资金安全的考虑，可能会对银行理财进行减值。 相比之下，由于结构性存款期限短、流动性优势、安全性相对较高、收益率略高于活期存款，上市公司将增加结构性存款配置。李婷表示，目前上市公司在理财产品和结构性存款的选择上更倾向于配置结构性存款。 在监管规范下，结构性存款的规模和收益率呈下降趋势，但由于目前市场缺乏竞争力同等的替代品，结构性存款短期内优先于上市公司闲置资金的配置。

与此同时，在上市公司认缴理财规模总体下降的背景下，截至2022年，上市公司购买存款规模上升288.05亿元，从4.56%上升到5.66%。 另外，定期存款规模也从199.31亿上升到273.64亿，从2.19%上升到2.69%。 尽管结构性存款规模下降，但仍是上市公司购买理财产品的市场占有率第一。

相比之下，截至2022年，上市公司购买证券公司理财、投资公司理财、信托理财的规模均大幅减少，分别为139.11亿、46.18亿、122.23亿。

此外，记者还发现，a股上市公司对理财产品的认购意愿并未在今年开始减退。 Wind数据显示，在认购理财产品上市公司数量变化不大的情况下，上市公司持有理财产品数量和认购金额在2018年达到最高值，之后呈下降趋势。

保守起来

在上市公司认沽理财产品频繁踩雷、购买意愿下降的情况下，记者调查发现，2022年以来，上市公司在投资理财产品时趋于保守。

从企业角度看，上述杭州解百证券事务部相关人士表示，从去年9月开始，该公司就没有购买信托产品，开始关注信托产品存在风险。

对于未来的投资理财计划，他也表示暂时不会考虑信托等高风险产品，随后表示，有闲置资金的投资计划主要投向银行理财等比较安全的投资品。

在部分上市公司投资理财的“垫脚石”背后，钱铎与券商工作人员推荐的产品息息相关，关键是上市公司需求与产品风险相匹配。 员工往往会向客户推荐高风险产品以获得更高的报酬，不符合客户需求，后期出现风险后，客户对个人和证券公司会产生较大的信任问题。

对于高风险产品背后的奖励措施，钱铎表示，如果理财产品的风险等级在R3上述，基本上起步是1%的报酬率，销售1亿元奖励100万元。

发现理财产品风险R3级代表平衡型理财产品。 理财产品风险等级：由低到高分为R1 (谨慎型)、R2 )稳健型)、R3 )平衡型)、R4 )进取型)、R5 )激进型五个等级。成功销售的R1、R2风险等级理财产品奖励基本维持在0-0.2%，与R3及上述奖励相差近10倍。 因此，金融机构在向上市公司等客户推荐理财产品配置时，必须了解客户的详细需求和风险偏好，决不能向客户推荐超出风险偏好的产品。

钱铎表示，职业长久，个人品牌非常重要，在合规情况下，我们会尽可能向客户推荐符合风险偏好的产品。 对于下半年工作的期待，钱铎希望获得大客户。 如果大客户有5亿多人的理财配置需求，他的KPI就能顺利完成。

某大型券商机构业务部相关负责人向记者表示，上市公司一般不会买投资方式比较激进的产品，之前就比较保守，但2022年上半年上市公司买理财雷厉风行的情况也不少，主要以券商理财和信托理财为主，因此在接触上市公司时，上市公司

在此背景下，他分析说，首先，受新冠肺炎疫情影响，企业市场环境、经营业绩波动较大，部分上市公司手头不宽裕，无法理财。 此外，随着上市公司买入理财风险频发，即便收益率较低，企业也青睐安全性较高的产品，投资理财变得更加谨慎。 所以，信托和证券公司理财等产品就不那么受欢迎了。

钱铎表示，投资者既不能希望高收益，也不能厌恶风险。 一般来说，理财产品的风险和收益一致，高收益应对高风险。 因此，上市公司在利用闲置资金配置理财产品时，需要有选择地进行适当的投资配置。