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金理财系列知识之九:债券基金的收益来源及影响债券价格上涨下跌的因素分析和注意事项

一、债券的分类

债券分为利率债和信用债。其中：

1.利率债。一般是国家发行。主要包括：国家发行的国债、地方政府发行的地方政府债券、国家发行的政策性金融债和央行发行的央行票据。

2. 信用债。是指非国家发行的，是指政府之外的主体发行的。主要包括：企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。

二、债券基金的收益来源

债券基金的收益来源主要分为：债券票面利息收入和债券价差收入。

1.债券票面利息收入。这部分收入是按照票面利率固定好的到期收益。债券票面利息是指根据债券票面利率计算的债券基金所持有债券的应得利息。如：基金公司持有一张1年期债券，其票面金额100元，票面利率是5%，那持有一年到期可以获得的利息是5元，这5元的收益就是债券票面利息收入。到期后，基金公司同时把100元的投资本金也一并收回。在债券市场上有不同票面利率的债券，债券基金经理的任务就是在基金可投资的债券范围内，在控制好风险的前提下，在债券市场上找到票面到期收益率更高的债券，这样可以提高每天债券基金的利息收入。通常情况下，债券票面利率的高低随着债券发行到期时间长短的变化而变化。如：不同到期年线的国债票面利率，如下图：

10年期国债的到期收益率是2.8354%，5年期国债到期收益率是2.6474%，2年期国债到期收益率是2.3391,0.08年期（一个月）国债到期收益率是1.3007%。由此可见，债券到期时间越长，其票面收益率越高。债券到期时间越短，其票面收益率越低。

2.债券价差收入。这部分的收入并不向债券票面利息那样每天固定，而是随着二级市场每天的买卖成交价格不同而不同。比如：一张面值100元的10年期国债，基金公司是99元买的，如果它在二级市场的价格涨到了100元，那么这1元的差价就是债券基金持有人所获得的价差收益。

此外，我们在查看债券基金持仓时，有时会看到债券基金的持仓是120%，超过了100%，那么是什么意思呢？持仓之所以能够超过100%，就是债券基金公司把基民购买基金的钱买了债券后，然后把持有的债券又质押出去，借入一部分资金，再次买入了债券，也就是加杠杆。加杠杆的这部分持仓，如果是正收益，那就是债券基金的超额收益。如果是亏损，那就是负收益。加杠杆，主要看基金经理的择时择机能力。

　　三、影响债券价格上涨下跌的主要因素分析

　　由于债券可以在二级市场交易，那么影响二级市场交易债券价格的因素有哪些呢？通常主要有以下几个影响因素：

1.市场宏观政策的变化和资金面的预期宽松程度变化对债券价格的影响。如果市场预期国家在资金面宽松方面发生了转变，那么就会引起债券价格的大幅波动。通常情况下，资金面预期紧张，就会导致10年期国债收益率上升，债券价格下降，债基收益下跌。如果资金预期宽松，就会导致10年期国债收益率下降，债券价格会上涨。

2.股债跷跷板效应。当股市预期好转时就会有大量债券持有人和金融机构选择卖出债券，基金公司为了应对赎回，就要选择在市场上卖出债券，市场上的债券数量增多，接盘的少，债券的卖出价格必然打折下降，那么债基价格就会下跌。当发生恐慌性债券赎回的时候，就会发生 “产品净值下跌—赎回—抛售—产品净值下跌”的负反馈效应，发生系统性灾难。

四、投资者在投资债券时需要注意的事项

1.要跟踪国家宏观政策和资金面预期的及时转变，当资金面预期紧张时，要及时赎回持有的债券基金，防止基金净值的大幅回撤。

2.要跟踪股票市场的趋势，如果股票市场在长期下跌趋势后，完成了下跌趋势的转变，那么就会有大量投资者选择卖出债券基金，进入股票市场。当股票市场趋势好转后，也建议及时赎回债基，增加股票型基金的配置，获取股票上涨带来的收益。

3.当债券市场发生系统性大跌时，在大跌的末期，可以进场抄底，选择购买债券基金，获取将来稳定上升的收益。

4.对于持有短期7天和30天债券基金的投资者，在选择债券基金时，要注意查看债券基金持有时间的长短、规模大小、历史业绩等。要在国家宏观政策和资金面预期以及股票市场发生转变的初期阶段，尽早尽快赎回持有的债券基金，防止后期基金公司因大规模赎回而折价卖出持有债券，而发生债券基金净值大幅度下跌，造成持有基金的大幅亏损。

5.如果持有的债券基金突然发生大跌，如果单日跌幅接近1个点甚至以上，或者一段时间连续回撤达到2-3%，那么就需要了解市场是否发生了债券系统性风险，如果不是系统性放心，就说明持有的债券基金可能发生了“暴雷”或者管理上出现问题，需要及时咨询基金公司，了解基金情况，尽快赎回，防止因暴雷事件而导致基金净值持续下跌，导致大幅亏损。

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