今年以来基金和基金经理不断出圈，数度登上热搜，成为国民话题之一，基民队伍也越来越壮大。大家在投资、学习的路上会遇上各种各种的问题，比如百亿基金越来越多，明星基金经理管理总规模上千亿，如此大规模到底会不会影响基金业绩？如果基金涨势非常凶猛，是不是需要减仓？本期我们就汇集了近期大家比较关注的一些基金投资问题来做解答，希望能让大家的投资之路走得更顺畅。

（本文数据来源：Wind）

一、规模过大的基金需要回避吗？

近两年可谓是基金“大年”，基金赚钱效应好，连带着无论新老基金，规模都上了一个台阶，而很多人都听说过，“规模是业绩的天敌”，那么针对大规模基金，尤其是一些基金经理之前业绩非常好的产品，是不是业绩会受到规模拖累？投资者需要回避吗？

我们先明确一下，为什么规模过大会拖累基金的业绩？

主要有两方面原因：

首先，当基金规模变大后，基金可以选择的股票范围会变小，因为根据公募基金的“双十限制”，同一基金管理人管理的全部基金，所持有的一家公司发行的证券，不能超过该证券的10%，如果基金规模太大，一些小市值股票就不好买了，很容易就超过这个界限了。这时候就只能选择一些大盘股来配置，超额收益可能就没有那么明显。

第二个原因是，基金规模很大时，基金进行调仓换股时因为数额巨大，也变得不容易，当市场风格转换时，就会“船大难掉头”，没有小规模基金灵活。

但并不是所有大规模基金都不能买了。

如果基金经理的持仓风格本身就是偏大盘蓝筹股，那么规模增大的影响是比较有限的。比如张坤的基金，他在规模没有现在这么大的时候就已经是这样的持仓了，规模变大不会影响他的选股，那么受到规模限制就比较小。

相反，如果本身基金经理投的是一些中小盘股，那么就会比较受规模限制，比如鹏华新兴产业的梁浩，其实他管理基金9年来业绩一直不错，但是在2020年2季度规模暴增后（从一季末的49亿暴涨到二季末的108亿元），业绩就没有之前那么好了，主要就在这一点上有些吃亏，因为梁浩是一个擅长挖掘黑马成长股的基金经理，他主要是靠挖掘和投资一些“小而美”的企业来获得超额收益的，规模暴增以后，这个策略就不再那么有效了。

来源：好买基金网；数据截至：2021.02.08

投资范围大的基金，在规模上容忍度也会比较高。能同时投A股和港股的基金，相比之下，就比只能投A股或者只能投港股的基金更能适应大规模。比如谢治宇的兴全合润和兴全合宜，很多人担心兴全合宜规模太大，但实际上它能投资港股，它的规模容纳度要比兴全合润更好。

除此之外，如果基金经理换手率很高、持股周期很短，那么规模越大，这种操作越难，可能也会越不适应，反之，换手率低、持股时间长的基金经理通常比较能适应大规模。

二、基金经理独立管理好还是合作管理好？

基金经理合作管理基金一般有这样几类原因：

一是为了弥补能力圈。

每位基金经理的能力圈都是有限的，比如有些混合型基金的基金经理，股票和债券部分是分别由不同基金经理来负责，又或者偏股基金在行业布局上会由不同基金经理负责不同的行业布局，以此提升整体基金收益（比如银华李晓星的基金基本上都是由他和其他几位一同管理，就是出于这样的考虑）。

当然，实际上即便是独立一人管理基金的基金经理，背后也是有研究团队来支持的。

如果是管理经验丰富、历史业绩长期优秀稳定、基金经理（或基金经理团队）也比较稳定的话，无论是一人扛旗还是团队作战，都是可以选择的。

如果基金业绩一般，基金经理本身经验也都不够丰富，那么即便是团队作战，可能也不如选择优秀基金经理独立管理的基金。

二是老带新。

比较愿意内部培养新基金经理的基金公司，便可能会让新基金经理跟随经验丰富的基金经理一起学习管理，兴全基金就是一个非常典型的例子，比如现在已经非常受投资者认可的乔迁就是内部培养出来的，她还是新人的时候，就曾跟随董承非管理过兴全趋势投资。

这种情况下，一般还是会以老基金经理为主要负责人。目前董承非的兴全趋势投资和谢治宇的兴全合宜都有新的基金经理加入，这种情况不许过度担忧，依然可以看做基金由原基金经理主管。

三是主要管理人调整。

当基金由多位基金经理共同管理基金时，也有可能是主要管理人发生变化。这就需要去观察基金的持仓特征，包括仓位、行业、股票，和某位基金经理独立管理的基金去比较，如果持仓特征差别非常大，那么这位基金经理很可能就不是主要管理人。

举个例子，富国成长优选三年定开混合这只基金，原本是魏伟管理，2019年8月加入了肖威兵之后，持股变化非常大，从之前的偏周期股变成了重仓消费、食品饮料，而这种风格也于肖威兵独立管理的基金一致，这种情况下，基金的主要管理的人就不再是魏伟而是肖威兵。

这类主要管理基金经理更换的情况，如果发生在明星基金经理与人合管的产品上，大都不如选择明星基金经理独立管理的代表作。

三、持有组合产品还需要自己配置基金吗？

持有组合产品后，在资金充足、有挑选基金的能力的情况下，可以增加一些自己配置的基金的。

需要注意的是，要对自己持有的组合产品有足够的了解，比如它的风险收益特征、组合里基金的风格。

如果你持有的组合产品是全股型（里面全是偏股基金）或者偏股型组合（组合里的偏股型基金占到大多数），那么这个时候其实建议你搭配一些稳健的债基或者固收+类产品，亦或是一些偏稳健的组合产品。这主要是从大类资产配置的角度来考虑的，做好股债搭配，可以比较有效的减少组合波动，从而也让投资更容易坚持。

如果你的组合已经是均衡配置了，可以在风险承受能力允许的情况下，也可以增加一些进攻性好的基金来增加投资收益。这里需要注意，准备添加的基金与组合里持有的基金，在持仓、投资方向上是否一致，如果比较像，那么需要注意控制比例，比如组合里已经有投资港股的基金了，而你想要再增加一只布局港股的基金，那么需要注意两只基金总体港股占比，类似的，行业主题投资也是一样，一般建议，某一个行业或海外市场的投资，在整个组合占比控制在20%以内。

总的来说，就是购买组合与买单只基金并不冲突，但如果可以，还是要尽量注意合理配置，尽量以均衡类基金或组合为核心配置（占比在50%及以上），行业主题类投资为“卫星”配置。如果风险偏好较高，喜欢投资全股型、偏股型组合，需要注意总体股债搭配

四、如何找到适合自己的投资仓位？

适合自己的投资仓位需要根据你的风险承受能力来定，可以参考你能承受的最大回撤范围。

举个例子，一位投资者能够接受的最大回撤是20%，也就是说最高能承受20%的下跌。而根据数据统计，偏股型基金的平均最大回撤是在30%以内，而债券基金的最大回撤范围是在10%以内，我们可以据此大致推算出这位投资者比较合适的股债搭配比例：

股债各占一半比例的话，整个组合的最大回撤就可以控制在20%及以内了，

（30%*0.5+10%*0.5=15%+5%=20%），所以这个时候，适合这位投资者的仓位便是50%及以下。以此类推可以简单推测比较合适的仓位上限，也可以根据后续自己风险承受能力的变化进行调整。

在股债仓位做了大致的判断之后，还可以给自己的权益类（偏股类）投资做进一步搭配，一般建议大家采用核心+卫星的模式，核心部分（占至少50%）适合配置一些均衡型、蓝筹型基金，卫星部分则可以配置一些进攻性比较好的偏行业主题特征的基金或者海外资产。

五、买的基金很强担心太高/基金很弱看不下去，该怎么处理？

这个问题主要涉及到的是基金卖出（包括止盈、止损）的问题。

这里首先要注意，所谓的基金表现强势或者表现很弱，如果只是短期几天、几周的表现情况，那么其实周期太短了，投资基金并不建议大家过于在意短期涨跌。那么如何判断基金该选择卖出呢？

情况一：基金表现变差，需不需要止损？

这时需要观察基金表现变差持续了多长时间，并需要结合基金情况和市场情况。

如果是更换了基金经理，观察一到三个季度，如果基金业绩出现持续变差的情况、基金经理的持仓风格也与之前的管理者有很大不同，需要考虑卖出，选择表现更稳定的基金经理；

如果没有更换基金经理，在同类基金都表现较好的情况下，你持有的基金却持续没有好转，那么基金管理可能有些问题，需要止损，换到更好的基金上。

如果基金下跌超过你的承受能力，严重影响到正常的工作和生活，这个时候也需要及时止损；

另外如果急需用钱，那么无论基金盈利与否，也需要先卖出，所以一般建议大家投资前做好资金规划，尽量使用不会急用的钱来做投资。

如果基金是因为整体市场震荡、行业板块行情的影响导致了下跌，但是基金本身没有大问题（没有更换基金经理、基金长期业绩稳定、持仓和投资风格没有很大的变化），那么面对下跌不需要太慌张，这种情况可以不卖出，坚定持有，对于一些长跑型基金，下跌反而还是加仓的好机会。

情况二：基金涨势很猛，需不需要止盈？

首先可以参照自己的投资目标收益。

如果基金收益达到目标收益率，对于本身就打算做短期投资的投资者，可以止盈了；但对于一些做长期投资或者做定投的投资者来说，还需要考虑投资时间，如果在很短期限内达到了目标收益（比如半年内），那么不建议马上止盈，而是耐心继续投资，而短期频繁赎回还会损失一部分手续费。当然这一点是建立在基金没有问题的基础上。

其次还有一个需要考量的角度，那就是资产配置比例。

比如，原本按照自己的风险偏好，你的投资组合是一个股债6:4的搭配，而偏股类基金在一段时间内涨幅过大，于是整个组合的配置比例发生了变化，股票型基金这一部分占比更大了，这时候可以考虑做一部分止盈，调整一下自己的资产配置比例。

另外，从基金投资方向来看，如果是均衡型、长跑型基金，短期涨幅较高可以不用止盈，耐心持有，尤其是如果止盈后资金并没有更好的去处的情况下；如果是偏行业主题的基金，当基金某段时间涨幅较大时，需要进行一定的止盈操作，尤其是一些周期特征比较明显的板块（比如证券、军工等）。

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