当下最适合定投的行业，是什么？

虽然买对行业了收益涨幅会很高，但对于普通人买不中的概率更高。

而且行业基金波动巨大，对普通人不是很友好。

相较而言，均衡的全市场基金更适合普通人。

一

个人加仓的核心原则是：长期业绩优秀、但暂时表现不佳的主动基金。

个人的主要方向，依旧是加价值风格基金。

买优秀的价值风格基金，鉴于基金经理非常看重安全边际，本身就很难亏钱。

若他们在这次停贷导致的银行股调整下，净值出现了下滑，意味着他们仍在坚持。

说明在这批基金经理的视角中，下跌只是暂时的浮亏，而不是本金的永久性损伤。

上次聊了丘栋荣、姜诚和刘旭，这次重点聊聊谭丽和赵晓东。

1.谭丽

今年以来，嘉实价值精选跌幅11.6%，勉强跑赢沪深300和偏股型基金。

如果观察其重仓股，主要是重仓的盈趣科技、招商银行和鹏鼎控股提供了负贡献。

谭丽在一季报中提到：

1.主要持仓在以银行、地产为代表的大盘价值股，这类资产的估值比较安全，我们认为获得一个合理的收益率是可以期待的；

2.中小盘成长股在 1 季度表现并不好，但我们认为拉长时间维度，将是预期收益率最高的资产，会有很多的个股机会，这些标的分布在很多细分的行业，制造业居多，大多具有产业升级和进口替代的逻辑，我们认为其中会有优秀公司脱颖而出。

虽然盈趣科技（电子烟产业链）和鹏鼎控股（苹果产业链）今年景气度一般，但估值也处于低位，并无泡沫风险。

谭丽作为嘉实基金价值风格投资总监，一直把安全边际看得很重要：

我们认为未来充满不确定性，我们对市场十分敬畏，在诸多不确定性面前，要追求更大的确定性，我们首先要保证不败，就是“胜而求其战”。

投资是概率事件，我们尽量去寻找确定性强一些的品种，哪怕收益率低一点也可以接受。

或者确定性不强，但因为价格很便宜，向下的风险不大，向上的空间有好几倍，提供了比较好的赔率。

2.赵晓东

赵晓东作为为数不多任职超过10年、年化超过15%的老将之一，他的管理规模也突破了200亿。

今年以来，国富弹性价值跌幅12.25%，与偏股型基金、沪深300基本持平。

国富弹性价值持仓以银行股为主，持仓占比约25%。

5月10日，赵晓东在自家公号上写了篇基金经理来信，总结了他最近的思考和调整：

“其实我自己家庭的大部分资产都投资在自己的基金上，这轮下跌也并没有赎回，所以对于市场波动和净值下跌，我和你们感同身受，也一直在反思自己哪里做的不够好。

比如有些股票是否在深度研究上做的还是不够，商业模式没有看清楚，估值上没有权衡好短期和中期的节奏，这些反思对我调整投资的方法论还是很有触动的。

我的投资风格在市场上经常被归类在“深度价值”，因为我是一个偏保守的人，买什么都是先看价格，捡便宜的买，生活中和投资中都是这样，“穷人思维”。

疫情以来居家办公后，我有了更多的时间专注于研究，减少交易，不被市场情绪带着走，从更长时间维度审视自己的投资组合。

其实我从去年四季度开始就一直在重新审视自己的投资组合，为什么部分持仓会在市场演绎下低于预期，近阶段我稍微调整了下选股框架。

在我之前的选股框架里，估值可能占40%的权重，然后才是管理层、商业模式。

但现在我会更重视管理层、商业模式一些，尤其是加强对商业模式的研究，估值可以稍微放宽一些。

拉长时间来看，估值的效应会降低，而管理层和商业模式可以帮助企业穿越经济周期。

面对市场回调，我现在也在更谨慎地选择一些股票，以替换组合中不满意的持仓，其中主要是从需求恢复出发加仓了一些消费股，以及止盈了部分金融类股票，但都是小比例调整，希望可以对组合收益更有益处。

我更关注赵晓东在二季度对高估值的百润股份、乐鑫科技、东方财富、玲珑轮胎如何处理。

那么，买谭丽和赵晓东，是不是就代表必然赚钱？

在我的投资观中，未来是不确定的，所以从来没有100%。

但只要胜率大于50%，我们就能赚钱。

比如买了10只基金，权重各自10%，6只上涨20%，4只下跌20%，则组合收益为4%。

站在实操的角度，挑选优质基金（股票）使胜率大于50%，并严格控制好亏损，就能让净值曲线长期向上。

二

成长风格上，主要考虑纳斯达克100和暂时表现不佳、但非常认可的长期绩优型基金经理。

最近半导体行业跌幅较大，哪怕是均衡成长风格基金跌幅都不小，以李元博、黄兴亮、杨锐文、董理、邬传雁、谢治宇等人为代表。

我已经布局了纳斯达克100、杨锐文和谢治宇。

杨锐文和谢治宇距离下次加仓仍有10%的距离，这里再聊聊纳斯达克100。

当前纳斯达克100估值23.72倍，对于定投族（增量资金、无限）来说，属于加倍定投区间。

但作为存量资金（有限）而言，我仍会以5%的仓位参与纳斯达克100，而且以每跌15%-20%的价格逐步买进。

三

最后再聊聊，如何应对市场中的波动。

巴菲特曾经说过，投资这门课只需要学习两门课程，一是如何面对市场波动，二是如何给企业估值。

我的答案是，一定要有一个坚定的锚，哪怕末日来临都不能动摇。

3月30日的直播中，谢治宇还有一段话，我也非常喜欢：

历史上，我们也是遇到过比较困难的时候，2018年就是一个非常典型的例子。那年受到了很大的外部冲击，所以跌幅也非常大。

最终你需要找到一个你自己认可的锚。

什么是你自己认可的锚？

很简单，就是你持有的这个资产究竟是什么？

股票并不怕它跌得多，怕的是他永恒地跌得多。

因为股价的波动因素非常多，但长期来看，它最终都服从于企业的基本面。

所以短期跌得多不一定那么可怕，你的估值合理，企业基本面非常强劲，最终股价一定会回去。

怕的是在基本面没有你想象那么好，估值比你想象的贵很多。

所以，最终在熊市里或者说在一个很差的市场里面，锚是什么？

大概率就是你对这个企业的判断。

确实，估值的波动是很大的，最终它会服从于这个企业真实的状况。

当你越来越清晰的认识到企业现在的状况和将来发展的状况，并且对这个东西有一个合理的估值的时候，就找到了这个锚。

不过以我而言，并不能完全判断一个企业的内在价值，但我也有自己的锚：

这个锚就是中国经济的长期向上，意味着一批优秀的企业创造了非常不错的盈利，必然会带动A股长期向上。

最简单的策略就是在低估时买入沪深300，高估时卖出，因为它汇聚了中国最优秀的一批公司，大概率长期向上。

如果觉得主动基金仍有明显的超额收益，则分散配置中国最优秀的一批基金经理，优胜劣汰，大概率能获得比较高的年化收益。

全文完，如果喜欢，就点个“赞”或者“在看”吧。

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