天风证券股份有限公司于特近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《产销再创新高，多款车型延续优异成绩》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为276.12元。
比亚迪(002594)
事件：
比亚迪发布2022年10月产销数据。10月产量220107辆，同比+147.23%，环比+7.43%；销量217816辆，同比+142.19%，环比+8.23%。
点评：
产销相当稳步增长，连续突破20万大关。比亚迪10月新能源汽车产销量分别达22.01万辆和21.78万辆，延续9月超越20万辆的成绩，并双双创下历史新高。产销比约101.05%，产销数量接近，基本处于满销状态。在受疫情影响，10月汽车市场需求减弱的背景下，比亚迪仍稳定住了优秀的产销增速。
9月比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为8.610GWh。10月装机总量达10.188GWh，环比+18%。2022年累计装机总量约为67.681GWh。
纯电混动齐头并进，多款车型表现亮眼。乘用车中DM车型销量11.44万辆，同比+195%，环比+8%，提供取代传统燃油车可靠方案，未来空间广阔；EV车型销量10.32万辆，同比+150%，环比+9%，超安全刀片电池加持，助力品牌与行业稳步向前。具体到车型，汉家族10月销量31614辆，汉DM系列同比+554.3%，处于中大型轿车市场领先地位；宋家族销量56843辆，宋DM系列同比+333.8%，其中宋PLUSDM-i为全球首款宽体超混SUV超能座驾，具备强势竞争力；海豹在交付第三月销量破万，达11267辆，环比+50.8%，未来表现值得期待；海豚延续热销势头，10月销量达25336辆，同比+321%，在A0级汽车市场占有较高市场份额。
新车规划：未来海狮、海鸥、护卫舰07等新车型陆续上市，有望推动公司盈利能力进一步提升。其中，或将11月底上市的护卫舰07定位为“大五座超混SUV”，主打22-28万元SUV市场，前期先推出DM-i和DM-p版本，同时提供100km与200km两种纯电续航选择，有望与汉、唐以及海豹一同形成强大而完备的产品矩阵，助力品牌向上。
出海计划加速，彰显开辟海外市场决心。10月乘用车出口9529辆，环比+23.2%，有望实现长期增长。9月比亚迪与泰国WHA集团签署土地购买协议，计划建立工厂；10月正式进入印度乘用车市场，并考虑在当地再建工厂；元PLUS、汉、唐三款车型亮相巴黎车展，预计在2022年第四季度首次交付；与欧洲租车公司龙头企业SIXT达成合作，推动汽车租赁市场电动化转型。比亚迪出海策略多点开花，密集出击，向全球化公司迈进。
投资建议：比亚迪专注电动汽车市场，纯电混动两翼齐飞，销量持续高增。全球能源危机背景下，海外市场购车需求增加，我们预计未来出海成绩较为乐观。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为170.9亿元、363.2亿元、539.7亿元，对应PE分别为48倍、22倍、15倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司新车交付不及预期、新能源汽车渗透率不及预期、疫情影响终端销售、出海表现不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券于特研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利170.89亿，根据现价换算的预测PE为47.51。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级30家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为366.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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