私募排排网组合大师数据（私募排排网数据中心）

优质的量化CTA管理人到底有多稀缺？私募排排网数据显示，管理规模超过10亿，以管理期货策略为核心策略的管理人只有76家，近一年收益率超过20%的只有19家，近一年收益率超过30%的CTA私募不到10家（私募排排网组合大师，业绩截至2022.6.10），来自上海的德贝投资就是其中之一。作为一家成立于2020年的量化CTA新秀，德贝的业绩表现令人惊艳，经过深入了解，我们发现，漂亮业绩的背后是长期努力的厚积薄发和精益求精的专注深研。

慢慢走，会更快

德贝投资成立时正处于大资管时代来临之际，随着资管新规打破刚兑的落地，资产管理行业迎来重大洗牌，量化行业在历史舞台上拥有了一席之地。在资管行业格局重塑的重要关口，10年CTA策略开发经验的老牌基金经理和互联网行业数据专家强强联合，携手创立了专注于量化CTA策略的德贝投资。

马俊，剑桥大学本硕博，天生对数据有着极高的敏锐度，他也因此在量化投资领域找到了自己的天地。作为公司的投研总舵手，马俊经历了十年商品市场，也亲历了商品市场的三次重大波动：

第一次是2009年到2011年，经济危机之后的货币大放水催生了商品市场的牛市；

第二次是2016年，供给侧改革推动了商品市场的再起；

第三次是2020年，由于新冠疫情对全球经济和社会生活的深刻影响，在社会大通胀的逻辑下，整个商品市场上演着波澜壮阔的行情。

商品市场的三次起伏，每一次都有着不同的宏观背景，但是对马俊来说，每一次都有新的策略经验和总结，这些宝贵的策略开发经验一直助力他在商品市场开拓创新。

2020年，马俊离开了老东家。回顾过去这些年自己开发的策略，他发现自己早期写的很多策略都只是站在一个研究员或者基金经理的角度上写的，并没有很高的普适性。他不断复盘，立足于当时的时间节点和市场背景，马俊不断对曾经写过的策略进行重构，对自己的策略进行了全面迭代升级。

德贝投资的另一位合伙人王磊是一位技术大拿，如果说马俊偏重于策略本身，那么王磊就是扎根于技术，以专业技术提升德贝的整体交易效率和系统稳定性，为德贝的交易和安全提供全方位的保障。

复旦毕业之后，王磊在互联网行业摸爬滚打了近十年，一直深耕于数据行业。王磊的职业生涯中主要的经历是在上市公司恒生电子，作为恒生电子数据开发部的负责人，他主导了整个恒生大数据平台的建设以及数字金融平台的打造。因此，他在数据的存储、算法以及数据传输的有效性、数据流的监控各方面都积累了非常专业的经验。

2020年正值中国互联网监管大变革，整个互联网行业面临着强监管的巨大政策压力。在一次偶然的饭局上，在商品市场上积累了十年经验的马俊和技术专家王磊相谈甚欢，他们一拍即合，决定共同携手创造一番事业。于是，上海德贝成立，并于2020年底正式走向资管化。

“德贝成立初期，所有的初创成员各自凑钱，一起做了一个非常精细的预算。其实在2020年整个大半年时间里我们都没有进行对外扩张，而是专注于自身的内功修炼。我们自主研发了三套系统：第一块是交易系统；第二块就是策略的分析系统，包括了归因、产品运营的监控等方面；第三个就是我们的一个数据中心。这三套系统的架构设计我们反复打磨了10多遍，先把这些都备好后我们才开始去申请牌照展业。”德贝合伙人张旭铭告诉我们。

德贝投资管理规模目前接近20亿元，专注于量化CTA策略。从2020年末发布第一支产品，到目前接近30支产品，德贝获得了市场众多投资者的认可。

以工匠精神做一件事，“死磕”量化CTA

“匠人”精神在任何时代都不过时。匠人常常集全力“死磕”一件事，把所有的时间和精力都花在一件事情上面，追求卓越、精益求精，力求做到极致完美。

不像头部量化私募，会涉及股指期货、商品期货、国债期货甚至期权、股票各个品类，作为一家处于发展阶段的量化新秀，德贝选择咬定CTA这个方向上不放松，只交易商品期货，做到单点突破。在他们看来，多策略布局意味着核心计算资源的分散和研究精力的分散，这样的分散操作将会使得最终业绩大打折扣。

就像上面提到的，德贝研究和交易标的只涉及标的商品期货（金融期货或期权也不涉及），公司上下将所有研发精力和计算资源全部投向商品期货。在德贝看来，纵观国内十余年量化发展，没有二级市场的全能选手，分散性研究只能徒劳无获，只有专注才能成事。在一个每日成交额万亿的市场中，同时应对60多个交易标的复杂多变的行情，需要非常专注并且纵深钻研才能高效应对。

从结果来说，他们是量化CTA私募中少数几家从分钟级别策略一直覆盖到月级别的。做分钟级别的策略、日线级别、周线级别策略，每一个的逻辑都是不一样的，看的数据也是不一样的，比如说做分钟级别看的更多是盘口数据，而日线策略看的更多是高低点的价格、成交量大的价格等方面，盘口数据就会看得少一点。

商品期货标的上，德贝选择了短期量价策略和基本面多空策略两大类子策略。期货价格在短期受到市场情绪的影响，会有定价偏离现象，模型采集量价数据能更快捕捉盘面信息，做快速交易反应。随着时间推移，期货终将会回归现货基本面逻辑，因而德贝团队也尝试着通过解析基本面数据作出行情判断来作为短期策略的补充。

高度专注投研，业绩造就底气

2020年以来，德贝的这套量化CTA策略体系经过了市场的检验。私募排排网数据显示，管理规模超过10亿，以管理期货策略为核心策略的管理人只有76家，近一年收益率超过20%的只有19家，近一年收益率超过30%的CTA私募不到10家（私募排排网组合大师，业绩截至2022.6.10），来自上海的德贝投资就是其中之一。

趋势策略是大部分管理人都在做的一个策略，因为从历史来看，趋势类策略是收益效果最好的一类CTA策略。也正是因此，趋势策略并没有一个很高的门槛，它的重点在于怎样进行止盈和止损。

德贝的独到方法是利用多因子体系提高胜率，就是把所有的策略逻辑都用因子的方式标准化后表现出来，动量因子目前是他们应用最广泛的一类因子。其实，多因子体系在股票策略中应用比较广泛，德贝的团队是国内最早一批将多因子体系带到期货市场的团队，这源于他们一直在思考应该如何获取确定性更高、更稳健的收益率的影响。

探索的过程中，德贝也走过一些弯路，但也正是在摸索中，策略从不成熟走向成熟，最终就能沉着应对各种各样的环境。“我们一开始也是非常机械的用数理统计的方法，把基本面也当成一类数据，然后去做一个全局最优解的回归测试，但是慢慢地发现这样是非常无效的，所以后来马俊总结合自己对产业供需逻辑的理解，蜕变成如今的基本面量化体系。2021年，我们还大量地加入了一些机器学习算法。”张旭铭告诉我们。

团队的高效协作是策略创新的催化剂，在德贝内部，他们摒弃了传统低效又耗时的长会，根据需求不定期地开展小范围的讨论。在他们看来，有限的精力应该放在研发、交易等重要的事情上面。因此，德贝内部的合作与分工呈现出非常高效、和谐的状态。

在团队合作、策略稳定性等方面的细节把握，最后都变成了这家量化私募业绩的一砖一瓦，成为了他们面向市场的底气。

风险提示

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