大家好，我是量子熊猫。

最近和很多朋友聊天，感觉大家对于北交所的投资价值大多聚焦在“专精特新”方面。

其实对于北交所这类历史性事件，更大的价值在于其承载的最高层意志，未来的政策红利才是最大的投资重点。

北交所从官宣到开市仅用时74天，从开市到对应基金发售仅用时5天，再到近期开市后红歌飘扬都能感受到满满的政策暖风。

北交所的设立主要是为了解决小企业的市场融资问题，要解决融资就得让上市企业得到合理的估值，合理估值的关键就需要引入流动性，在当前北交所吸引力相对较弱的情况下，监管层意志将发挥决定性作用。

但需要注意的是，在流动性引入的同时，也会放大企业的定价风险。

首先，从北交所定位看，其价值挖掘的难度应该是仅次于一级市场的（忽略掉流动性差的新三板）。

其次，北交所采用的注册制、上市首日不设涨跌幅、30cm的日涨跌幅限制都大大增加了投资风险和难度。

从游资的角度看，小市值和高波动简直太有吸引力了，而对于普通投资者来说，盲目下场将很大概率会从韭菜变成韭黄…

所以对于北交所的投资机会，熊猫推荐的只有打新和买基金两个方式。

打新按需要一定门槛开通北交所交易权限，而基金任何满足风险评估的普通投资者都可以参与。

打新股赚的是发行估值的差价，而差价未来会随着未来发行新股的增多逐渐缩小，同时未来打新参与者会越来越多，中签率也会快速下滑，打新越早参与越好，越晚参与越要谨慎。

而基金投资主要赚的是机构和散户之间的信息差，这里的信息差指的不是内幕信息，而是对企业的投研能力，特别在北交所这类初创圈尤为重要。

同时基金的规模优势也能够实现分散持仓和最大化打新。

作为参考，我们可以选取2019年设立的科创板和2020年设立的新三板精选层的新发基金收益情况作为北交所基金的参照对比。

先看2019年5月发售的首批科创板主题基金，截止10月31日，7只基金全部翻倍，其中最高涨幅222.68%，最低涨幅127.64%，表现非常亮眼。

然后是2020年6月发售的新三板精选层基金，截止10月31日，6只基金全部取得正收益，最高涨幅53.36%，最低涨幅4.68%。

可见这些“里程碑基金”的整体表现还是很不错的，但不同基金的收益差异也很大，而造成差异的主要原因就在于基金经理上面，这也是我们判断选择的重点。

不过在分析基金经理之前，我们还是先了解下首批北交所基金的基本情况。

北交所首批基金基本情况

北交所第一批基金共有八只，分别归属于易方达、华夏、嘉实、大成、万家、广发、南方和汇添富共八家基金公司。

八只基金的发售时间都是明天（11月19日），认购时间在5-10天不等，考虑到八只基金都是限额5亿元的小规模基金，预计首日售罄问题不大。

八只基金都是2年定开基金，也就是每两年会开放一次，也就是买入两年后才能赎回。

设定定开的主要目的是帮助散户管住手以抵抗北交所的波动风险，所以大家在买入时要考虑清楚。

基金的持仓要求都是股票最低仓位60%，非现金部分北交所股票占比不得低于80%，持仓要求直接锁死了投资范围，铁了心要给北交所注资。

像去年6月发售的新三板精选层六只基金由于没有明确规定，最后实际持仓大部分都出现了偏移，其中有两只清仓了精选层，两只精选层持仓在10%以下，还剩两只精选层持仓分别为10%和16%…

基金类型有A类和C类两种，我对比了下两种类型的交易费，如果打算持有2-3年就买C类，持有超过3年就买A类。

购买渠道的话大家常见的银行、支付宝等渠道都可以买到。

具体信息可以看参考下面这张图。

八只基金，谁才是最佳选择

基金经理选择方面，除了基本的三大要素：基金管理时间、长期业绩和管理规模外，针对北交所额外再增加两个考量要素：

1，是否有新三板研究或投资经验，业绩如何。

2，投资风格是否偏向科技成长板块，这样才符合北交所“专精特新”的特征。

八只基金的基金经理全部名单和主要信息如下。

考虑到这批基金经理从业年限普遍较短，所以稍微降低门槛，按三年基金管理经验、管理期间年化收益15%以上，管理规模大于100亿元进行第一次筛选。

最后得出来的只有易方达基金的郑希和汇添富基金的马翔。

这里说明下为什么5亿规模基金还要考核基金管理规模，因为北交所整体市值也就3000亿左右，5亿其实可以相当于沪深交易所的百亿规模了。

其中易方达基金的郑希基金经理从业9.14年，任职期间复合年化收益为19.66%。

汇添富基金的马翔基金经理从业5.69年，任职期间复合年化收益为16.69%.

在投资经验和业绩方面郑希要优于马翔。

在投资风格和新三板经验方面：

郑希从业以来投资风格偏好科技成长股，代表基金为易方达信息产业，较为符合北交所投资特征，但缺点在于没有新三板研究和投资经验。

马翔从业以来投资风格同样偏好科技成长股，代表基金为汇添富民营活力，同时马翔也是新三板精选层首批基金“汇添富创新增长一年定开混合”的基金经理，该基金从2020年6月成立至今累计收益为52%左右，表现亮眼。

同时该基金也是新三板精选层首批基金中新三板股票持仓占比最大的一只基金（精选层持仓占比16%）。

如果放开投资年限和管理规模要求，给年轻人一些机会：

南方基金的雷嘉源是新三板精选层首批基金“南方创新精选一年混合”的基金经理，同时其也是新三板研究员出身，投资风格偏好龙头白马股。

从管理基金情况看，基金成立至今收益为17.74%，其中新三板股票占比仅为5.9%。

华夏基金的顾鑫峰是新三板精选层首批基金“华夏成长精选6个月定开混合”的基金经理，同样也是新三板研究员出身，曾任华夏资本新三板业务部行政负责人，投资风格偏好科技成长股。

从管理基金情况看，基金成立至今收益为52%左右，不过新三板股票占比仅为1%。

筛选情况汇总如下：

按时间检验业绩长期优秀的基金经理分别为易方达基金的郑希和汇添富基金的马翔。

其中汇添富的马翔虽然年复合收益弱于郑希，但具备丰富的新三板研究和投资经验。

如果降低门槛只考虑新三板研究和投资经验，入选基金基金经理增加南方基金的雷嘉源和华夏基金的顾鑫峰。

两者区别在于顾鑫峰历史业绩更优，但新三板股票占比较低，而雷嘉源业绩相对较低，但新三板股票相对较高（实际上5.9%也很低）。

综合考虑下来，汇添富基金的马翔无疑是最佳人选，其次可以考虑的三位基金经理分别为易方达基金的郑希、华夏基金的顾鑫峰和南方基金的雷嘉源。

最后还是要做个风险提示，由于北交所属于第一个吃螃蟹的新鲜事物，并且会存在较大的波动特性，持有的风险会比较大的。

同时由于存在两年的锁定期，大家购买时也要注意自己的风险承受能力和现金流配置情况。

以上就是本篇的全部内容，我们下一篇见。