文/韬略哥
01
5月16日，美国财政部发布的数据显示，今年3月，美国国债遭日本、中国两大债券国减持。
其中，中国3月减持美债152亿美元，这是中国连续四个月减持美债。
目前中国持有美国国债余额为1.039万亿美元，余额创2010年6月来新低。
至此，中国外汇储备下降的谜底终于揭晓。
2022年4月末，我国的外汇储备为3.1万亿美元，和3月末相比下降了683亿美元，降幅为2.14%。
从我国外汇储备余额走势图可以看出，距离一年内的高点，目前的外汇储备量已经下降了超千亿美元左右。
中国的外汇储备为什么下降？
目前，我国外汇储备的三分之一是美元债，日本之外，中国是美国国债的第二大海外持有者。
因此，中国主动抛售美元债，是造成外汇储备下降的原因之一，这点后面我们将详细展开说。
此外，美国加息和俄乌冲突这两个客观因素，也起了助攻作用。
2022年美国进入加息周期，美元指数已上涨近8%，而人民币、欧元、英镑和日元，都出现大幅度贬值。
日元兑美元已贬值近13%，欧元、英镑兑美元贬值近8%，人民币兑美元贬值近6%。
中国的外汇储备，分布于世界各国央行，但最终要统一折算成美元计价。非美元货币在折算成美元之后金额相应减少，使得外汇储备被动蒸发了一部分。
同时，俄乌冲突加剧粮食、能源等大宗商品价格波动，对于原材料靠进口的中国来说，意味着我们要花更多外汇去购买能源，最终导致我国的外汇储备规模下降。
02
在西方冻结俄罗斯价值3000亿美元的黄金和外汇储备之后，手持有大量美元外汇储备的中国，也逐渐开始思考，如何保障中国外汇储备安全。
减少一定规模的美元外汇储备，对于中国来说，有一定的必要性。
过去，中国通过扩大对外贸易，积累了大量的外汇，但因缺乏在金融市场上投资的经验，中国不得不选择最保险的投资方式。
作为全球最大的经济体和资本市场最发达的国家，美国发行国债的规模在全球独领鳌头，可以吸纳世界各国巨额的外汇储备资金量，包括中国；
同时，美国严格地执行“按月付息”和“到期还本”的承诺，增加了美债的信用。
2008年，美国次贷危机时，中国接盘了美国量化宽松印制的美元国债，相当于中国送钱给美国。
2020年初新冠肺炎疫情暴发，美国更是毫不犹豫开动印钞机，疯狂撒币。
尽管美国外债对GDP的比不断上升，但美元仍保持稳定，很大的原因，就是其他国家对美元需求很强。
2021年底美国净海外负债15万亿美元，其中日本、中国、卢森堡、英国、爱尔兰5个国家购买了3.6万亿美元的美国国债。
一直当接盘侠，风险显而易见。
万一美国信用破产或者采取非常手段打压我们，那么我们损失的，就是真金白银。
参考俄罗斯，当初为了应对美国日趋严厉的经济制裁，俄罗斯通过抛售美债，推动国际贸易的本币结算等措施，减少卢布对美元的依赖。
俄罗斯曾经也是美国国债的前十大持有国之一，2018年3月还持有961亿美元国债，当年5月份大幅减少至149亿美元，减持幅度高达84.5%。
截至今年1月，俄罗斯各货币占外汇储备的份额来看，美元已迅速降至约1成。而中国的人民币增至整体的近2成，反超美元。
俄罗斯央行发布的各地区资产分布显示，最多的是自行保管的黄金，占整体的22％。其次较多的是中国17％，德国为16％，法国为10％，而美国仅为6％。
03
回到中国，对存量海外资产，我们可以采取哪些措施？
中国社会科学院学部委员余永定认为，
第一，减持美国国债，增持其他形式的资产。
第二，中国可以增加对战略资源生产国的投资，比如说对中亚特别是对阿拉伯油田，我们可以采用股权投资。
第三，信守承诺，严格保护外国投资者在中国的投资。我们是不是可以把没收外国投资者的资产作一种遏制措施，让美国不敢没收中国的海外资产。
事实上，黄金、石油和矿产也可以成为中国外汇储备的投资标的。
只是这些国际大宗商品价格波动较大，市场容量相对有限，一旦中国发出大量收储信号，很容易被国际资本趁机抬价，付出更高的成本，到时候变现和流动性不一定乐观。
同时，油田等战略资源主要面向国内投资者，中国这样的海外大买家最终能够得到的购买量或许并不充分。
而根本解决外汇储备投资问题，其实不单是一个买不买美国国债的问题。
它最终取决与中国金融体制的发展，以及综合国力的强大。
如果中国经济能够继续保持高速增长，人民币成为可兑换国际货币，外汇储备问题解决起来也就容易很多。
综上分析，在没有其他更好选择的情况下，中国购买美债仍是理性选择。
在中美关系上，维持“斗而不破”是最理想的状态，同时我们要加快转变经济发展方式，改变不合理的产业结构，努力实现进出口贸易平衡。
跳出问题回归本质，发展方向往往会更清晰。
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