文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
有朋友问螺丝钉，红利指数2021年涨幅不错，2020年4-6月份低估的时候，投资的中证红利等指数基金，到现在收益也有29%了。
不过，看到市面上有很多红利指数，像上证红利、中证红利、深红利等等，这些红利指数有什么区别呢？
为什么现在大盘不景气，红利指数反而接连上涨呢？
上证红利VS中证红利
红利指数是一个舶来品，最早是诞生于美股的「狗股策略」。
这个策略，是每年从道琼斯指数中，挑选股息率最高的10只股票，每年重新筛选一次。
后来，这个策略就被开发成指数，按照股息率，来挑选股票。
这是红利指数的典型特点。
到了A股，就被开发成了上证红利和中证红利指数。
这两个指数，都是根据股息率来挑选股票，区别在于：
- 上证红利，是从上海交易所，挑选股息率最高的50家公司；
- 中证红利，是从上海和深圳两个交易所，挑选股息率最高的100家公司。
这两个指数规则上是有些相似的，只不过挑选股票的范围、股票数量有一些区别。
中证红利覆盖范围更广一些。
不过，这两个指数确实有一些重合。
上证红利和中证红利的指数基金，诞生的时间很早。
目前，上证红利只有场内基金。
中证红利的指数基金品种，更多一些。
早些年，主要是大成中证红利，富国中证红利。后来场内也有了中证红利ETF，都是中证红利相关的指数基金。
整体上，上证和中证红利规则相似。
红利指数的改版
另外，这里还有一个冷知识。
上证红利和中证红利，2013-2014年改版过一次。
在2013年之前，红利指数是「挑选股息率高的股票，按照市值分配比例」。
谁市值大，在指数中占比就高。这导致红利指数，一度成为一个「银行指数」。
因为银行股股息率比较高，银行股的市值在所有行业中都是比较大的。所以当时导致红利指数中，银行股的占比非常高。
银行股市盈率普遍在4-6倍左右，导致上证红利和中证红利当时市盈率也是在4-6倍左右。
后来红利指数改版了，规则改为「挑选股息率高的股票，并按照股息率大小分配比例」。
这样行业分布就更均匀一些。
目前中证红利，前十大行业比例都比较均匀。
- 占比最高的是金融地产，大约25%；
- 其次是材料24%；
- 可选消费15%；
- 工业14%。
不再是银行一家独大。
改版后，上证红利和中证红利的市盈率，也达到了10倍上下。
螺丝钉的估值表用的就是改版后的算法，也是目前红利指数基金的规则。
很多金融终端没有改过，还在用2013年以前的老算法，就是6-7倍市盈率了。
这是一个冷知识。
上证红利和中证红利，距离低估并不远。
2020年3-6月份低估的时候，螺丝钉也投资过中证红利，目前是正常偏低的估值，距离低估很接近。
可以继续持有享受收益。
深红利
那深红利呢？
深红利，虽然带有「红利」二字，但规则上，跟上证红利和中证红利并不同。
深红利并不是看股息率，而是看现金分红的规模。
一个公司现金分红的总规模大，在深红利指数中占比就高。
所以，深红利挑选出来的，通常是一些经营规模比较大、分红规模也比较大的公司。
所以从走势上，深红利跟上证红利和中证红利的差别，还是相对大一些的。
其实深红利的这个规则，跟基本面指数更相似一些。
基本面指数，本身是挑选收入、盈利、净资产、分红规模比较大的公司。
通常来说，分红规模大的公司，收入、盈利、净资产的规模也小不到哪里去。
所以，我们看深红利和深证基本面60/120，成分股的重合是比较大的，走势也比较相似。
螺丝钉之前也投资过基本面120，也获得了非常不错的收益。
在2021年初，已经做了止盈。
获得了约67%的收益率，也是不错的一笔定投。
止盈之后，螺丝钉也对这笔投资做了复盘，大家可以点击阅读这篇文章：《投资复盘：2年收益超60%的基本面120》
目前深红利、基本面60/120处于正常偏高的估值，耐心等待机会出现，也会再考虑的。
另外还有一些其他的红利指数，例如，
- 小盘股比例高的红利机会；
- 波动相对较小的红利低波动等。
但规则上，跟上面说的红利相差没有太大。
价值风格与成长风格的轮动
那么，红利指数，为啥最近表现好呢？
其实像红利这类品种，是典型的价值风格品种。
A股有价值风格和成长风格轮动的特点。
- 像2016-2017年，是价值风格表现好。当时像银行地产等，也被称为「核心资产」；
- 到了2019-2020年，是成长风格表现好，价值风格低迷。银行地产保险又被称为「三傻」。价值风格的红利等表现也比较弱；
- 到了2021年，又是价值风格表现好了。
一般价值风格表现好的阶段，是实体经济复苏的阶段。
实体经济越好，价值风格的品种通常表现也会越好。
2016-2017年，也是经济上行周期，2021年则是疫情之后，经济的复苏，都会给价值风格带来好的收益。
所以2021年，红利、价值、银行等品种，表现普遍比大盘强不少。
总结
投资就是这样。
每个阶段，被市场厌恶的品种，反而容易出现低估买入的好机会；
然后，耐心等待对这个品种风格有利的阶段，收益也就水到渠成了。
人弃我取，人取我予～
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
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