摘要

公募和私募

开放式基金和封闭式基金

股票型、债券型、货币型、混合型、指数型

根据投资风格分类：成长和价值；大、中、小盘

行业基金、主题基金

可以场内交易的基金：LOF、ETF

带杠杆的基金：分级基金

QFII和QDII

FOF基金：基金中基金

MOM基金：管理人的管理人

前言

近年来，社会财富管理需求不断上升，国内资产管理行业规模快速增长。在资产管理领域，基金永远是个绕不开的话题，普通居民进行财富管理的主要方式就是投资基金。

基金是一种十分常见的资产管理模式，这个模式下又有十分多的细分类别。今天就跟大家全方位地梳理一下国内的基金类别、以及各类基金的特点。

公募和私募

按照资金募集方式的不同，基金可分为公募基金和私募基金。公募基金是面向公众公开募集的，而私募基金是针对少数投资者募集的。

除了募集方式外，公募和私募在很多方面都有着不同之处，这里说几个比较核心的差异。

（1）信息披露要求不同：公募的信息披露要求十分严格，而私募则相对宽松。这主要是由于公募基金面向公众，而且每天有新的投资者申购和赎回，为了让投资者尽快了解到基金的运营情况，需要及时披露净值、投资标的等相关信息；而私募则更加私密一些，由于投资人数较少，往往可以通过私下交流解决，无需公开披露；

（2）起投金额门槛不同：私募一般100万起投，也就是投资者要投资私募，至少要投100万；而公募一般没有这么高的限制，可以说几乎没有门槛；私募基金门槛这么高，主要是因为私募基金整体波动更大，为了保护投资者，要求私募投资者有较高的风险承受能力，而资金量雄厚的投资者整体来说承担风险的能力会更大一些；

（3）投资限制不同：公募基金的投资范围、持仓比例，有着非常严格的限制；而私募则相对来说更加灵活一些，除非合同里规定了非常严格的限制；

（4）投资成本不同：投资基金一般有管理费和业绩提成两部分成本。整体来说，公募基金一般不会提取业绩报酬，私募基金一般会提取业绩报酬。不过，也有小部分公募提取业绩报酬。私募的管理费一般在2%左右，业绩报酬提成一般在20%左右，也就是经典的“2%+20%”模式，当然，这只是普遍模式，具体比例要根据合同的具体细节来定；

开放式基金和封闭式基金

按照存续期间是否能申购和赎回分类，基金可分为开放式基金和封闭式基金。

开放式基金在存续期间，投资者可随时进行基金申购、和赎回。因此，开放式基金在存续期间，其规模是不确定的。相反，封闭式基金则不能随时进行申购和赎回。

此外，还有一种半封闭式基金，它采用了折中的办法，基金设立一定时间的封闭期，封闭期内基金不可进行申购和赎回，封闭期结束后转为开放式。

股票型、债券型、货币型、混合型、指数型

根据投资标的资产类别的不同，基金可分为股票型、债券型、货币型、混合型、指数型。

股票型基金，主要投资于股票市场，一般来说，这类基金要求投资于股票市场的资金比例不低于总资金的80%。纯多头的股票型基金（即不进行对冲），其收益受市场涨跌的影响较大，这类基金净值的波动也比较大，但是高风险也意味着高收益。评价一个股票型基金业绩的方式，一般来说要和基准进行比较，也就是超额收益；不同股票型基金的表现差异主要体现在选股能力上。

债券型基金主要投资于各类债券，比如国债、企业债、公司债、金融债等；因为债券本身风险较小，所以债券型基金波动也不会很大，但是收益也相对较低；投资于债券最大的风险就是违约风险，虽然可能性很小，但是一旦发生，也是会造成比较大的损失。

货币型基金，主要投资于货币市场，投资标的主要是一些期限较短的有价证券，常见的有商业票据、银行承兑汇票等。货币型基金波动很小，收益也不高，但是安全性较高。

指数型基金的投资方式是跟踪各类指数，比如沪深300、中证500等。它是一种被动投资方式，投资者投资此类基金的主要目的也是为了获取指数的收益。当然，也需要承担指数波动的风险。

混合型基金往往投资于多种类别的资产，比如股债混合基金，其投资组合里既有股票类资产、也有债券类资产。

根据投资风格分类

这个分类主要针对股票型基金。A股上市股票有几千只，每只股票都有着个性化的属性，因此不同基金的投资风格也有所不同。

从当前业绩和未来前景划分，股票可分为成长型和价值型。价值型股票，一般当前业绩较好，但是价值被低估，基金买入这些被低估的股票，等待价值回归，这类股票一般估值不高；成长型股票，一般指当前业绩一般、或者较差，但是有着很诱人的增长潜力，成长性很高，基金买入这些高潜力的股票，等待预期兑现，这类股票通常估值较高。

从规模来划分，股票可分为大盘股、中盘股、小盘股。规模的判断，一般通过市值来确定。市值大的就是大盘股、市值小的就是小盘股、中间的就是中盘股。

也有更加复杂的投资风格分类，将以上两种风格类型相互结合，可以分为大盘成长、中盘成长、小盘成长、大盘价值、中盘价值、小盘价值等投资风格。当然，也有平衡型的，一般融合了多种投资风格的基金成为平衡型风格基金。

行业基金、主题基金

有些基金专注于寻找某个行业内的优质股票，比如银行、医药等。他们通过选股能力，挖掘出有相应行业内最具有投资价值的股票，以享受行业增长带来的红利。

还有一类基金专注于投资某个主题，或者说概念，他们同样是在这个主题概念板块内寻找相对更加优质的股票，比如人工智能主题、MSCI主题等，投资这类基金的主要目的也是为了享受板块增长红利。

行业基金和主题基金的表现，显然受板块整体走势的影响较大，好的行业基金可以获得超过行业平均水平的收益。这类基金比较适合于看好某个行业或主题，但是不知道如何在行业内、主体内选股的投资者。

可以场内交易的基金：LOF、ETF

部分基金可以在市场上进行实时买卖交易，主要包括LOF基金、ETF基金等，其交易方式类似于股票交易。此外，LOF和ETF基金也可以在场外进行赎回、申购操作。

其中，ETF是Exchange Traded Fund的简称，一般以跟踪指数为投资目的，可在二级市场上交易，也被称为交易性开放式指数基金；LOF，全称Listed Open-Ended Fund，又称上市型开放式基金，正如其名字所示，LOF既是开放式的、也是可以场内交易的。

场内交易的优势在于，交易价格是实时的，灵活性更强，而且通常来说交易成本也相对较低。不过，在场内交易需要承担流动性风险，如果标的基金成交量不够大，那么在实施交易时可能会有比较大的滑点，即实际成交价格和下单时的价格相差较大。

带杠杆的基金：分级基金

分级基金采用一种结构化的模式，将母基金拆分成多个子基金，每个子基金享受的权益不同，收益分配规则也不同。举个例子，将母基金拆分为A、B两个子基金，子基金A享受固定的5%的年化收益率，而母基金的收益扣掉子基金A的收益后的收益，就是子基金B的收益。

从分级基金的结构来看，不难发现，子基金B其实是带有杠杆的。具体杠杆的倍数取决于基金份额的拆分设置。

分基金的母基金通常可以场外申购赎回、也可以场内交易，而子基金只能交易，不能申购赎回；母基金可以拆分为子基金，子基金可以合成为母基金。

这种特殊交易模式的存在，给了分级基金套利的空间。比如，如果子基金市场交易价格过高，可以场外申购母基金，再拆分为子基金，最后将子基金在二级市场上溢价抛售来获利。其核心在于，溢价程度要考虑到交易成本，而且由于交易时间限制，还需要考虑持有期间的价格波动。

不过，由于相关规定，分级基金已在2020年退出历史舞台了。

QFII和QDII

QFII是指合格境外投资者，QDII是指合格境内投资者。QFII机构可以在额度限制内投资于国内的证券市场，而QDII机构则可以在限制范围内投资于境外的证券市场。

QFII和QDII都是特殊背景下的过渡性政策，目的是为了推动国内金融市场稳步、健康的发展。

FOF基金：基金中基金

FOF，全称Fund of Funds，即基金中基金，是投资于其他基金产品的基金。传统基金一般直接投资于有价证券，而FOF则一般投资于传统基金。

在我国，FOF发起人一般是券商、银行等机构，此外也有一些公募形式的FOF。他们有很大的资金量，资产管理需求很大，投资于其他基金，可降低自身管理成本，同时达到大类资产均衡配置和分散化投资的目的。

FOF投资中的核心是大类资产配置和对基金的筛选。

大类资产配置：（1）大类资产配置是资产管理的核心，也被誉为“皇冠上的明珠”，它一般是指通过模型分析、主观分析，以确定资金在各类资产上的配置比例；（2）国内大类资产配置，一般集中在股票、债券和商品三个领域，三者的市场容量都较大、而且各自之间相关性较低，风险收益特征也有比较大的差异，比较适合作为资产配置选项。（3）资产配置策略一般通过模型分析或主观分析得来，比较流行的模型有马科维茨均值-方差模型（Markowitz Mean-Variance Model）、风险平价模型（Risk Parity）、时钟、多因子模型等；此外，也有一些结合主观分析的资产配置方式，以及主观+量化结合的资产配置方式；

基金筛选：国内各式基金非常多，质量也参差不齐，要从中筛选出优质基金并不简单。在基金筛选环节，通常需要考察的内容包括对标的基金历史业绩评估、基金经理投资能力评价、基金管理人运营状况等多个方面；

FOF分类：根据投资标的类别的不同，可将FOF分为股票型、固定收益型、货币市场型、商品型、混合型等类别。股票型主要投资于股票市场，固定收益型主要投资于固定收益证券（如债券等）、货币市场型主要投资于货币市场、商品型主要投资于商品期货、混合型主要投资于多个市场。

MOM基金：管理人的管理人

MOM，全称Manager of Managers，即管理人的管理人基金。MOM和前面讲的FOF有类似之处，只不过FOF的重点是投资于其他基金，而MOM则是投资于其他基金经理。

MOM投资核心在于大类资产配置和对基金经理的评价。和FOF一样，大类资产配置依然是MOM基金非常重要、也是最根本的环节，前面讲过，这里不再赘述；对基金经理的评价维度包括但不限于基金经理个人背景、历史业绩、投资风格、乃至个人性格等各个方面。

结语

基金分类方式很多，各种类别之间也相互有重叠部分，本文尽量用平行的结构，梳理各种基金类别，并且对特殊的一些基金类别做了单独讲解。

其实每个细分类别里，还有很多细节，只不过这是一篇总结性的文章，一一展开篇幅太大，这里只能讲这些了。后续有时间会针对其中的一些细分类别，进行更加详细的分析。

希望能帮到大家。