记者 杜萌
对于持有医药/医疗主题基金的投资者来说，今年可谓格外难熬。在国内外多种因素的影响下，CXO、CRO、创新药等细分子行业屡屡遭到暴击，导致多数医药主题基金净值跌跌不休。这个被公认为“长坡厚雪”的赛道，何时才能再度起飞？
面对同样的行业难题，却有基金经理交出了不同的答卷。界面新闻记者统计了规模排名前十位的医药主题基金，分析不同基金经理的三季度调仓思路。
具体来看，百亿规模的有四只，分别是葛兰管理的中欧医疗健康和中欧医疗创新、赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗、吴兴武管理的广发医疗保健。郑磊管理的汇添富创新医药在三季度规模为98.01亿元。
统计上述10只基金的重仓股可以看到，有“眼茅”之称的爱尔眼科（300015.SZ）雄踞6只基金第一重仓股。三季度爱尔眼科的股价在28-32元之间波动。药明康德（603259.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、凯莱英（002821.SZ）等龙头股也是葛兰、赵蓓、吴兴武等基金经理的心头好。
以工银医疗保健为例，凯莱英连续12个季度位居重仓股；而爱尔眼科则连续20个季度位居中欧医疗健康的重仓股之列。
对此，在中欧医疗健康三季报中，葛兰表示，在板块内部热点快速轮动的情况下，基金仍坚持以企业的长期投资价值为投资导向，严格按照投资框架进行个股选择，在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。
对于四季度市场走向，葛兰认为，宏观环境短期仍有不确定性，但行业面对相关不确定性扰动的准备也更加充分，预计仍将是振荡恢复的趋势。展望未来，她表示，长期来看，医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化。创新是行业成长的最为重要的驱动力。经过多年的洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。在有大量临床需求未得到充分满足的背景下，创新药及器械都有着广阔的成长空间。
赵蓓认为，创新药板块的下跌确实会影响CXO行业的短期订单，但长期看我国CXO行业受益于工程师红利的国际竞争力依然存在，市场份额或仍会提升，即使有周期波动性也依然存在实现较高增速的机会，当前估值或已经较为充分地反映景气度下行的悲观预期。医疗服务、药品、器械、药店和消费医疗受一定程度的疫情冲击，但整体影响相对可控，短期冲击并不影响长期经营趋势和竞争力。中药OTC受益于四类药品的更合理管理，竞争格局的改善以及长期品牌价值的提升，经营趋势在改善。
赵蓓表示，自己的投资策略是选择顺应产业发展方向的细分领域，通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略，坚持深入研究、长期持股。三季度在细分领域的布局上做了一些均衡，四季度会延续均衡的思路，依然布局在估值相对合理的中药、消费医疗、CXO、器械等方向。
有基金经理困于规模而无力调仓，也有基金经理剑走偏锋选出了独门重仓股。从今年以来的回报率来看，万民远管理的融通健康产业回报率为-11.18%，在同类中脱颖而出。
具体来看，融通健康产业的重仓股避开了爱尔眼科、迈瑞医疗等热门股，而是选择了一心堂（002727.SZ）、老百姓（603883.SH）、睿智医药（300149.SZ）等市值在300亿以下的小市值股票。三季度，该基金新增长春高新（000661.SZ）、康德莱（603987.SH）、东富龙（300171.SZ）等个股。
万民远表示，医药行业未来在持续调整过后，叠加基本面改善，估值弹性将会特别大，所以优秀公司的安全边际足够好，从当前位置往后看会有比较好的收益。
目前，万民远对融通健康产业的整体配置思路是尽量降低与医保的关联度，选择具有中长期逻辑的细分赛道，具体包括：CXO、零售药房、高端器械进口替代、消费医疗以及原料药，以及中药。
万民远分析，随着需求、客流底部回升，叠加处方外流及集中度提升，零售药店发展空间大；受制于医保控费，未来两年，国产替代是大趋势，国产高端器械也是布局方向；消费医疗是兼具“消费”与“医疗”的优质赛道，如眼科、口腔医疗，消费医疗需求相对刚性，未来消费者大概率会消费回补，同时消费医疗的客单价高且不受医保控费影响，竞争格局好；近2年来，上游原材料成本上涨，下游需求相对比较低，原料药业绩受损，股价处于相对比较低的位置。原料药具有周期属性，从周期的角度看，在业绩不佳时买入，跟踪上下游两大制约因素，改善时股价也会有所反应。
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