大家好，我是老韭，一个比普通散户多学了一点专业知识、多经历了一些账户起伏的老散户。

证券行业是股市的先锋，由于除了行业本身与股市运行的特殊关系外，还承担着托指、救市的任务，所以我认为真正了解股市的第一步就是了解证券行业。

证券行业，简称券商，也就是证券的中间商、交易商的意思，所以老韭一般讲证券行业的时候都会简称券商。在美国等地统称为投资银行，简称投行。

券商的存在意义

大家知道，任何一个行业、任何一种商业模式能够长期稳定存在的，那必然有它的核心意义，也就是说这种形式的商业解决了至少到目前仍然存在的社会问题。

券商也不例外，目前来说，券商的核心意义主要是两个方面：

1、把投资人和交易所勾连起来；

2、把上市公司和交易所勾连起来。

如下图（此图仅代表券商的存在意义，不是对业务流程等的说明，所以对于中登登记公司等信息不必体现）

其实在资本市场最初的时候是没有券商这个概念的，人们买卖股票就是直接去交易所一手交钱一手交票，后来买股票的人越来越多、这个市场越来越大，这种现场一手交钱一手交票的买卖模式显然不能满足大多数人的需求，而且位置上距交易所远的人基本上也没什么参与机会，为了解决这个问题才出现了券商的雏形。

如果大家看过华尔街之狼的话，影片里有一种场景出现地特别频繁，就是投资人们通过给股票经纪人打电话委托买卖股票，在互联网出现之前，这是股票交易的常态。

之后因为行业规模越来越大、各种黑幕信息、操控股市行为、投资者对上市公司不了解等等的情况已经影响到社会，所以执政者要求公司上市必须经过第三方机构审查辅导，向投资者还原信息，所以才有了我们如今看到的券商、会所、律所、评估机构等在公司上市时的身影。

以上咱们大致介绍了券商这个行业的由来和基本业务的兴起原因，希望有助于大家理解券商的商业本质，即：

从上市公司到投资人之间的桥梁。

券商的业务矩阵

由于行业的发展，券商内部又衍生出了多种业务，传统的有四大类：

1、经纪业务

即为投资者提供买卖股票通道、同时收取佣金的服务，说白了就是咱们平常买卖股票时交给券商的佣金（也就是券商起源的业务）。

2、投行业务

即为企业方提供融资渠道的服务，起源业务就是上市辅导，后来又衍生出债券、增发、重组等业务，这类都属于投行业务。

3、资管业务

就是帮助客户进行资产管理的服务，比如投资股票、投资债券、投资衍生品等等。和基金公司的本质区别基本相同，就是帮人管钱。

4、自营业务

券商自己的营业部用公司自有资金买股票或买其他金融产品的业务，收入就是投资收益。

除了这四大业务外，很多券商还衍生出不同的细分业务，比如股押业务、融资租赁业务、新三板业务、甚至还有风险投资业务。

但总的来说，目前国内大部分头部券商的主要收入来源还是传统的四大业务。以2020年半年报中收入规模最大的二十家公司举例，除了部分公司由于财报统计不全面导致其他收入规模太大的情况，其余只要是收入统计全面的基本上大多数收入都是由四大传统业务贡献。

券商的业务逻辑

上边，老韭给大家说了券商的主要业务类型，同时也说明了券商的主要收入来源就是经纪业务、资管业务、自营业务和投行业务。接下来咱们说一下四大业务的商业逻辑。

经纪业务：经纪业务的主要收入来源就是股票交易佣金，所以开户人越多、交易越频繁，股票佣金就越多，那券商经纪业务收入也就越多，这也是为什么说牛市里券商永不缺席的原因之一，因为牛市里交易是相对频繁的。另外，股市推出T+0制度也是这个道理，因为T+0相比T+1制度日内交易会更加多一点，整体交易佣金就会多一点。

自营业务：自营业务的收入来源就是投资收益，所以这部分收入其实是和市场的牛熊挂钩的，因为牛市的时候投资赚钱效应较好、熊市时则相反，当然这也是牛市里券商不会缺席的另外一个原因。

资管业务：资管业务的收入主要是向客户收的服务费，也就是说这项业务的核心在于客户的留存和挖掘，这项业务当然也受牛熊影响，但相对来说，没有经纪业务和自营业务受牛熊影响大。

投行业务：投行业务的收入主要是服务费+提成的模式，比如做一个IPO项目，除了固定的服务费外还有按照融资规模划分的提成费用。这个业务当然很受客户资源的影响，但从整体情况来说，大家的资源都是相对恒定的，那这个业务的如果要出现一个大的突破的话，最大的影响就在于资本市场的门槛有多高，这也是说注册制利好券商的核心原因，因为上市便容易了，上市的公司数量就多了，那券商的投行业务收入也就多了。

目前来说，券商行业和其他行业最大的不同就是同质化相当严重，也就是说几乎每家券商的业务和提供的服务都是一致且基本没有什么差别的，所以这也是券商大多数情况下不需要看个股只要看板块指数就OK的原因，因为大多数情况下券商个股是同涨同跌的，而它们同涨同跌的核心原因就是券商公司的业务和服务没有明显差别。

另外提一句，当前券商板块基本可以说是东方财富是一类、其他券商是一类这样的状态。

券商的非业绩表现——“调指数”行情

根据以上的业务逻辑，我们大致可以明确，券商想要出现业务提升预期，基本就一种情形，就是出现牛市，因为券商收入最大的经纪业务和自营业务几乎是完全受市场牛熊的影响。

而至于投行业务方面，一方面是投行业务收入在券商整体收入里边占比太小，另一方面则是由核准制变为注册制这种从制度方面降低上市门槛的行为恐怕也就只有这么一次，所以老韭认为不应该在我们讨论范围之内。

除这种因业绩变化的机会之外，还有一种是“调指数”行情，其实对于券商来说“调指数”行情才是更加主流的行情。

所谓“调指数”行情简而言之就是通过券商板块的涨跌影响指数的涨跌。当然这种行情的出现主要是官方选择之后的一种效应。

简单来说，券商在之前的行情中多次扮演救市的角色，久而久之，市场投资者就认为券商能够起到引领市场的作用，而券商也因为一直被选择成为官队的代表并确实影响到了指数，结果就是这两种逻辑的磨合转化最后导致券商真的成了市场的先锋。

券商的调指数行为分为两种，一是抬指数、二是救市。

抬指数很好理解，就是希望指数走出一个范围进入下一个阶段，从而对整个股市的心理、流动等方面起到一个承接作用，比如去年7月份的券商暴涨就是标准的抬指数行情。

大家可以仔细观察，在7月那拨行情之后，券商基本就逐渐消失在人们眼中了，整体也进入了缓慢的下滑通道中。但大盘在去年7月之后可以说是改头换面，整个指数完全进入了良性上升通道、成交量相比7月之前也是明显放大，所以我们可以说券商的抬指数行情不仅仅是抬一下位置，更是抬一下人心、抬一下流动、整体调整一下行情。

而救市就更好理解了，通常发生在股市情绪恐慌、下跌严重时，最极端的例子就是超级熊市时的救市行为，比如2015年，这个大家都可以直接百度到，所以老韭就不多说了。

总而言之券商由于自身业务的特殊性（业绩与市场牛熊高度挂钩）、本土券商的特有性（本土券商大部分都是国企）、资本市场资金通道性（救市资金通常由汇金公司、证金公司等转到券商）等原因导致券商在资本市场的角色已经脱离了一个商业公司的范畴、添加了更多的上层意见和下层情绪、最终成为我们每个进入股市的人的首门板块研究课程。

好了，这篇文章就到这里，感谢大家耐心观看。

未来，老韭会帮助大家学习怎样研究股票，老韭也会根据不同时机推出系列课程帮助大家在股市中快速晋级。

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