现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。

现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽。

——贺拉斯.诗艺

文 | 逸凡

今天，美股标普指数正在创造历史新高；港股大涨，银行股暴涨，工行涨8%，工行涨7.93%；吉利汽车涨12.27%。

而A股正在上演价值股最大的春天，以贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、美的电器为代表的龙头股，也正在创造历史新高。

2016年至2017年，很多长期号称价值投资者的大佬，完全踏空A股行情。

而有一位低调的投资者，长期拿着上述价值型消费、制造龙头股，今年旗下管理的多支基金翻倍，他却担忧起来。

前几天，期货市场的大佬——付晓军跳楼自杀，详见前日文章《期货双雄的覆灭》。昨日，我写了一篇文章，《嬉皮士逆袭：从濒临破产到管理1600亿美元，只因他坚持一件事儿》，讲述了美国最大的基金管理人——雷·达里奥。

雷·达里奥的成功的《原则》——每天写错误反思日志，对待错误的态度，它其实是一个等式：痛苦+反思=进步。

今天，向大家介绍一位投资人—— 过去11年连续盈利达到17倍的回报，他所操刀的产品，投资人的年复合回报达到28%。

这个人是东方资管董事长——陈光明。

01 11年连续盈利17倍

他现任东方证券资产管理有限公司董事长，上海东方红公益基金会理事长，

上海交通大学工学硕士，证券从业18年，历任东方证券资产管理业务总部业务董事、副总经理、总经理、东方证券股份有限公司总裁助理，东方证券资产管理有限公司总经理。

在2016年—2017年哀鸿遍野的投资市场中，陈光明的长期业绩足以傲视各类“一哥”和伪价值投资者。

以他曾经管理的东方红4号基金产品为例。

该产品成立于2009年4月21日，截止2017年9月14日，该产品净值为6.8655。也就是说，短短8年该产品实现了5.8655倍的收益。

我们看一看该产品持仓（截止2017年6月30日）。

可以看到，该产品重仓股——海康威视、格力电器、中国平安、伊利股份，都是今年的大牛股。季度收益超过30%

该产品2016年，贵州茅台为第一大重仓。2015年重仓万科。

长期观察他们旗下的十几只产品，其重仓股基本一致，这些产品在2015—2017年遥遥领先其他基金产品净值。

熊市里，其他资管基金发不出产品。但是东方资管的产品一席难求。9月19日，东方资管第一只封闭三年的产品——东方红睿丰混合基金，一天卖出了100亿。

看看这完美的净值走势，陈光明应该乐得关不上嘴。但是他没有，最近他发言：他开始感很担心，现在有很多人把价值投资当做热点。

02 消逝的股神们

东方资管，已经成为券商资管的一个传奇。

2010年7月28日，东方资管正式成立，知名投资人王国斌和陈光明将公司带大。

公司管理资金从0起步，截止2016年年末，管理资产规模已经达到1600亿，多数是主动管理型产品，且500亿是股票方向投资。

东方资管的旗下多支产品，基本重仓股一致——长期为价值消费股，当某只股票涨幅过大时候，会有调仓。

可以说，东方资管打上了王国斌和陈光明的烙印。

王国斌极度重视投研人员读书，甚至比调研更重要。在一本《进化，生活在未来》的书里，讲述了内部培训的交流记录。他主张投研人员尊重尝试，多读好书，建立最为基础的研究架构，遵循价值投资理念。

在2015年，A股互联网股票大牛市中，王国斌率先唱空互联网泡沫。而他，目前已经离职，成立了一家私募，主要做一级市场。

而具体操盘者——陈光明对自己更是勤恳，对于冲仓的股票，充分调研，并且都要与买入冲仓的公司董事长见面调研。

他一直主张价值投资，而不是投机。为了避免基金经理追求短期的收益，东方资管的考核期为5年。这样，公司的基金经理就不会位排名而追涨杀跌，沉下心来做研究。

A股浮沉28年，看看A股的英雄。

第一位股神——曾经的基金一哥——王亚伟。

在为华夏基金期间，主要做重组股为主，其风格，很难脱离勾兑。而他单飞之后，就延续之前的风格，冲仓垃圾股——一汽夏利等，目前净值籍籍无名。

第二位股神——宁波敢死队成员——徐翔。

徐翔收益堪称无人能比，而法院审判的结果是——他长期从事内幕交易。

还有每天发微博看好贵州茅台的但斌，还有2015年公募基金一姐王茹远，我就不好意思一一点评了。

03 价值投资昙花一现？

中国投资人中，最具价值投资的人——高瓴资本张磊，段永平，王国斌，程光明。

由于张磊主要投资一级市场，而段永平主要活跃在美股市场。王国斌等大佬也转身一级市场。

所以笔者将中国最像巴菲特的投资人这个称号给了——陈光明。

而最近传言，陈光明也即将奔私，开启自己的平台，40多岁的陈光明风华正茂。

为什么现在价值消费股现在如何受市场追捧？或许有一下几个原因：

1、2015年大牛市，主要是创业板和各类概念股主导，泡沫破灭，让更多投资人思考价值；

2、A股想注册制过度。A股股票大量供应，每月固定发行新股；另外一方面，垃圾股开始退市。事实上，股票供应越来越多。炒壳、炒重组风险越来越大。

3、A股未来也像港股、美股一样，仙股满地。价值股溢价。

4、或许是暂时的追捧，版块轮动。

为什么说价值投资在中国行得通？陈光明有如下观点，做一点精简：

1、价值投资的有效性

机构投资者和游资大户都以散户的存在作为赚钱的基础，将博弈的方式作为盈利模式。

正是因为绝大多数的人认为价值投资在中国没有市场，或者认为即使有市场也没有办法实施，所以导致价值投资这条路是很宽敞的。

市场巨幅波动一方面需要强大的心理素质去支撑，另一方面也为价值投资者提供了机会。

2、价值投资有效的原因：均值回归与资本逐利、更多的价值实现手段、好公司的价值持续创造、价值投资符合投资本质。

3、价值投资如何才能有效：要有相匹配的长期资金，还要有长期价值投资的文化，以及相应的约束和激励机制。对价值投资的信仰，以及坚定执行价值投资策略的勇气。

4、早上而下选股，享受中国红利。

从自下而上选择优秀企业角度来讲，我们可以看到，一批优秀的公司在崛起、全球性的优秀的公司在崛起，这是中国的希望。

中国人特别的勤劳、聪明、努力，而且学得特别快。在很多的领域，我们有超越的全球最高水平的可能性，或者说追上去是可以看见的。

比如，家电行业已经成熟了，具有全球的竞争力；汽车行业也会追赶，以后说不定还会超越；还有家电巨头、安防龙头，华为这样的科技巨头，医药这样的行业也在快速的缩小和国际巨头的差距。

我们拥有工程师红利，高学历的人才越来越多。未来很长一段时间，以工程技术人才为核心竞争力的技术企业会呈现明显的比较优势。还有制造业龙头的崛起。

制造业龙头为什么会崛起？虽然与美国相比，我们在高精尖科技方面仍有差距，但中游制造环节效率提升和持续的研发投入会使得一些企业在一些领域达到国际领先水平，比如我们的电动车领域一定会引领全球，因为我们有巨大的规模优势，制造业很强调规模，我们有一个非常庞大人口和市场作为基础，还有一批企业家在努力。

陈光明言行一致，据说东方内部员工大都买了他的产品，让老板给自己打工。

04 陈光明经典语录

因为资本市场诱惑太大了，离钱太近了，如果你品德不太过关，不够善良，想占别人的便宜，就容易走歪路。

一旦走歪路，你还自鸣得意，还没有反省，就是典型的“极度聪明却没有智慧”的人，最后一定是会翻船的。

“一年五倍者如过江之鲫、五年一倍者却寥若辰星”，这个就是典型的道理，慢就是快，快就是慢。

财富与真理同在，是我们这个行业的可以作为座右铭的。如果你知道这些真理，财富会随之而来。但是怎么样才能获得真理呢？就是凭借智慧。

作者：逸凡，锌金融创始人。一个沉沦财经十年的媒体人，一个混迹证券与PE多年的投资人。用最轻松的笔墨，嬉笑怒骂，说人话，聊财富，话投资，谈人生。

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