去中心化金融 (DeFi) 自成立以来取得了巨大的增长，到 2021 年，锁定的总价值 (TVL) 增长了 1200% 上述，投资资产超过 2400
亿美元。尽管由于通货膨胀上升等更广泛的宏观经济趋势，DeFi 已降至约 600 亿美元的 TVL，但当下一个市场周期到来时，DeFi
已经为重新配置我们金融基础设施的基础奠定了基础。
从历史上看，牛市的回归是在四年的轨迹上发展起来的。这一次，由于货币政策的成熟和监管阻力的缓解，2024
年的复苏非常可行，这可以降低利率并使资金流回该领域。
牛市可能受到四个因素的推动：全球通胀的缓和、对 DeFi 商业模式可持续性的重新信心、至少 5000
万加密货币持有者从中心化交易所世界迁移到去中心化应用世界(今天全球有超过 3
亿加密货币持有者，主要通过交易所)，并且可能是比特币(BTC)挖矿难度的下一个变化。
每个人都想知道用户和开发人员下一步应该去哪里寻找机会。下一个周期是否会重复 2020 年的“DeFi 夏季”，只是规模更大、用户更多?
转向经济可持续性
初创公司创始人不能再依赖“神奇的互联网资金”。这意味着市场不太可能恢复到允许 DeFi 协议创始人用大量协议生成的代币奖励早期用户的信心水平，从而补贴超过
100% 甚至 1,000% 的投资资本年收益率.
尽管 DeFi
协议代币将继续发挥作用，但这些代币的铸造将受到更严格的审查。市场参与者将质疑该协议是否能够产生足够的费用来为其国库提供资金并最终保留(或投资)比它通过通货膨胀或奖励分配给最终用户的价值更多的价值。
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当然，这并不意味着 DeFi 协议从第一天起就有望盈利。Web3 创始人需要考虑借鉴 Web2
和硅谷的单位经济学概念。一旦不再需要超额的早期投资，这将允许技术支持的商业模式产生超过运营和用户获取成本的自由现金流。
在 DeFi 的世界中，单位经济学的概念转化为流动性提供者和做市商实现资本效率的必要条件。简而言之，这意味着一旦 DeFi
协议不再依赖于任意协议代币膨胀，它最终必须能够产生足够的交易费用来奖励流动性提供者。
这对去中心化交易所意味着什么
去中心化交易所(DEX)，也称为自动化做市商，一直处于 DeFi 的前沿。例如，SushiSwap
开创了协议赞助的早期采用者奖励和“吸血鬼攻击”的概念，以激励流动性提供者远离 Uniswap。
DEX
历来不具备资本效率，需要来自流动性提供者的大量流动性，以便以分散的方式为每日交易量的每一美元提供动力。由于流动性池每锁定一美元流动性产生的费用很低，它们依靠协议生成的代币为流动性提供者产生足够的回报。
我们现在看到了资本效率更高的 DEX 的出现，这种趋势很可能会被其他所有 DeFi 垂直行业所效仿。
例如，Uniswap
v3允许流动性提供者集中他们的资金，以便仅在特定价格范围内进行交易。只要价格保持在该范围内，一美元的流动性就可以实现更多美元的每日交易量，从而在不依赖协议生成的代币通胀的情况下，每投资于流动性的美元获得更多的交易费用。
另一个例子是 dYdX，一个去中心化的衍生品平台。由于
dYdX使用订单簿来匹配买卖订单，它不需要普通用户在流动性池中承诺流动性，而是依靠效率更高的专业做市商作为最终用户的交易对手。
资本效率是游戏的名称
下一波 DeFi 创新将来自创始人，他们能够设计去中心化的商业模式，为流动性提供者和做市商创造可持续的单位经济。
创造这些商业模式的初创公司今天可能还不存在。因此，我们看到大量早期 Web3 启动加速器正在寻找“下一件大事”(例如，Cronos、Outlier
Ventures 或 BitDAO)。
为了让 DeFi 在下一代 Web3
用户中继续加速增长，创始人和项目将需要继续构建具有不同风险和回报特征的各种选项。随着提供高吞吐量和低交易率的可互操作区块链的数量不断增加，开发人员可以选择多种选项来进一步开发
DeFi 和产生收益的去中心化应用程序。随着 Web3 走向多链未来，竞争将有助于促进创新，以便为最终用户提供最好的产品。
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